通胀预期降温黄金上演"过山车",热镀锌钢带

　　据21世纪经济报导12月26日报导，由卢布汇率暴跌激起的黄金避险买盘，仿佛未能改变金价震动下跌的颓势。

截至12月25日16点，COMEX黄金期货代价彷徨在1175.2方管/盎司邻近，回吐了之前一个月所有的涨幅。

一家对冲基金大年夜批商品生意主管暗示，本月金价呈现过山车行情的背后，是黄金市场正掉落往又一个首要的看涨气力——由于油价大年夜幅下激起通胀预期降温，很多基于应对通胀压力而经久投资
黄金的资产治理机构正在从速减持黄金，转而投资美股。

在他看来，这些资管机构急于兜售黄金，某种程度也是为来岁上半年美联储提早加息未雨绸缪。

通胀预期降温驱动黄金兜售潮

随着卢布暴跌，黄金市场一度迎来强劲的避险投资潮。

据CFTC（美国商品期货生意委员会）数据显示，在12月9日当周卢布兑方管汇率一度跌破80期间，以基金公司为主的资产治理机构在COMEX黄金期货市场累计增持220.29万盎司净看涨头寸。受
此影响，金价一度推高至12月份最高值1239方管/盎司邻近。

但是，金价的反弹势头未能延续。究其启事，一是有些资管机构趁着岁尾金价上涨获利了却，二是金融市场初步聚焦原油代价下跌对通胀预期减弱的冲击度。

在多位对冲基金经理看来，近期油价瑰异大年夜幅下跌背后，有国际投机客豪赌卢布崩盘的影子——由于俄罗斯约50%财务收进来自原油自然气出口，油价大年夜幅下跌必将令俄国财务收进吃紧与经济
堕进阑珊，间代替卢布贬值“造势”。

但是，这令基于通胀预期设备投资组合的浩大资产治理机构再也坐不住了。这些机构的一项首要投资策略，就是同时买涨原油与黄金期货，若油价上涨高通胀预期，带动具有抗通胀特点的黄
金代价水长船高，就可以给它们带来可不雅不雅的收益回报；反之油价下跌，他们则必要减持响应的黄金看涨头寸。


“考虑到资产活动性的必要，这些资产治理机构经常设备黄金ETF，作为通胀概念投资组合的一部分。”上述对冲基金大年夜批商品生意主管暗示。当这些资产治理机构决定减持黄金资产时，经常
将激起黄金ETF的一轮赎回潮。

偶合的是，近期黄金ETF黄金持仓量均呈现降落趋势，特别是12月23日当天全球最大年夜的黄金ETF—SPDR的黄金持仓量骤降11.65公吨，至712.90公吨，达到2008年9月以来的最低程度。

记者从多位对冲基金经理懂获得，比来一周很多资产治理机构基于通胀预期降温，正在有法式地减持黄金，转而投资美股。

“这将对黄金市场多空格式产生深远的影响。”这位对冲基金大年夜批商品生意主管夸大说，经历2013年金价大年夜跌近30%后，很多投机本钱已悉数撤离黄金市场，今朝留守持有黄金ETF的，首要
是基于通胀预期愿意经久设备黄金的大年夜型资产治理机构，一旦它们初步离场，黄金代价又将掉落往一个首要的撑持气力。

实物破钞需求悬念

在多位对冲基金经理看来，随着投资需求与抗通胀投资上风相继减弱，维系金价企稳反弹的欲看，落在实物破钞需求的身上。

“这首要取决于中国、印度两国黄金破钞量可否保持稳步增加。”前述对冲基金大年夜批商品生意主管直言。

世界黄金协会（WGC）市场信息部分经理Alistair Hewitt暗示，随着黄金文化认同度增加与收进程度进步，本年中印两国的黄金需求量都邑达到850-950吨，来岁还将保持强劲增加的趋势。

但是，中印两国黄金实物破钞的增加，可否引领金价企稳反弹，很多投资银行仍然观点不一。

多家投资银行近期出台的申报显示，将来决定金价走势的关头底子面指引，是美联储来岁甚么时辰加息，一旦美联储兑现加息预期，将进一步推高方管汇率，令方管计价的黄金承担更高的下跌压
力。


Hewitt对此诠释说，实在黄金与方管走势的负相干性正在减弱，特别在本年方管汇率大年夜幅上涨的环境下，全球黄金代价仅仅下跌2.8%，预示方管升值对金价下跌的冲击力度正在大年夜幅降落。

他以为，当金价跌破1180方管/盎司后，很多黄金公司初步削减黄金开采量，计较经过过程缩短黄金供给量提振金价。

一家对冲基金经理则暗示，对比中国黄金实物破钞需求的不变增加，印度将成为影响金价走势的首要变量——作为全球第二大年夜黄金破钞国，旧年印度为了节制经常账户赤字，对黄金进口采纳
了一系列限制编制，导致印度黄金实物需求量远远高于官方的黄金供给量。今朝印度市场的黄金进口私运相当猖狂獗。

“但考虑到印度多半平易近众将约10%收进用于采办黄金，印度当局更欲看可以或许采纳编制指导平易近众将这部分收进转向其他范围的破钞，促进经济增加。”他说，在印度当局眼里，印度平易近众持有的黄
金大年夜约在7亿盎司（价值1万亿方管），而印度整体GDP唯一1.9万亿方管，平易近众对黄金的投资热忱，某种程度阻碍了本国破钞增加与经济复苏；一旦印度当局再度采纳限制黄金进口的编制，将大年夜幅
压低国际黄金实物破钞需求量，可能令金价掉落往首要撑持。